지난해 4분기 영업손실 2420억 예상
"표면 실적보다 긍정적 내용에 주목"
메리츠증권은 2일 SK하이닉스에 대해 "그간 추구한 '출하 제한' 전략이 중장기적으로 긍정적"이라며 목표주가를 18만5000원으로 상향조정했다. 투자의견도 매수를 유지했다.
이날 김선우·김동관 메리츠증권 연구원은 "SK하이닉스의 지난해 4분기 영업손실은 2420억원으로 전분기 1조8000억원 대비 크게 개선될 전망"이라며 "시장 일각에선 실적 반등에 대한 기대감도 있지만, SK하이닉스가 추구한 '출하 제한' 전략이 중장기적으로 더욱 긍정적"이라고 말했다.
김 연구원은 "선두업체의 '출하 집중'과 상반되게, SK하이닉스 D램과 낸드의 출하량증가율(BG)은 각각 1% 증가, 3% 감소에 그칠 것"이라며 "이는 모바일 등 수요 회복세에서 구매자를 자극해 가수요를 더욱 촉발할 수 있고, 재고를 당장 털기보다는 올해 1분기 내 더 높은 가격에 충분히 처리할 수 있어서다. 출하 제한 덕분에 오히려 판가는 더욱 높게 상승하겠다"고 설명했다.
D램과 낸드 가격은 각각 17%, 25% 상승하며 산업 평균을 웃돌 것으로 보인다. 김 연구원은 "여전히 인공지능(AI)과 서버 등 최고급 부문으로 수요가 집중되고 있지만, 보다 우호적인 계약들이 고대역폭메모리(HBM)와 더블데이터레이트(DDR)5를 중심으로 올해 1분기에 등장할 것"이라고 짚었다.
자회사 솔리다임의 판가 반등세도 주목할 요소다. 낸드 업황의 침체 속 운영자금 고갈 등 어려움을 겪은 솔리다임은 그동안 기업용SSD(eSSD) 등 고부가가치 제품이 아닌 단품과 저수율 웨이퍼(스켈레톤)까지 판매하며 평균 판가가 급락했다. 다만 지난해 4분기부터 긍정적인 생산 라인 조정 효과를 토대로 향후 분기별 30% 이상의 가파른 판가 인상이 예상된다.
김 연구원은 "비록 선두업체가 최근 D램 감산 폭을 빠르게 줄여나가고 있지만, 모바일 및 추론용 AI 수요가 본격화될 징후가 보인다. 저전력반도체(D램) 주문 증가를 고려하면, SK하이닉스의 메모리 시황 회복 시나리오는 여전히 유효하다"고 덧붙였다.