시가총액 하락했지만 탄탄한 금융자산
2분기 별도 매출 증가전망, 신규 라인업 확대
'M&A 실패' 자회사 고강도 구조조정
삼성증권은 23일 컴투스 에 대해 게임 본업에 집중하며 기업 가치 회복 작업이 진행되고 있다고 분석했다. 투자의견 '매수'와 목표주가 5만2000원을 유지했다.
오동환 삼성증권 연구원은 "컴투스의 시가총액은 연이은 신작 흥행 실패와 잘못된 인수합병(M&A) 투자 결정으로 인해 5000억원 이하로 하락했다"며 "그러나 7000억원 이상의 금융 자산을 보유하고 있으며, 카카오 출신 남재관 대표 부임 이후 강도 높은 자회사 구조조정과 신작 라인업 확보 등 개선 작업을 진행 중"이라고 했다.
컴투스는 서머너즈워 10주년 프로모션과 프로야구 시즌 효과, 스타시드 출시 효과 등으로 인해 2분기 별도 매출이 전분기 대비 24% 증가할 전망이다. 그러나 자회사인 위지윅스튜디오의 영상 콘텐츠 판매 부진으로 자회사 매출이 8% 감소하면서 전체 매출은 18% 증가에 그칠 것으로 보인다. 자회사 손실 확대와 게임 마케팅 비용 증가로 인해 영업이익은 손익분기점 수준인 6억원에 머물 것으로 예상된다.
오 연구원은 "컴투스는 자체 신작 개발과 함께 외부 퍼블리싱 라인업을 확대하고 있다"며 "최근 7월에만 Gods&Demons(방치형 RPG), 프로젝트 M(MORPG), 프로젝트 사이렌(육성 시뮬레이션) 등 3종의 퍼블리싱 계약을 체결했다"고 했다. 이에 따라 8월 BTS 쿠킹온을 시작으로 프로스트펑크, 프로야구 라이징 등 7종 이상의 신작이 출시될 예정이다. 특히 일본 NPB 라이선스를 확보한 프로야구 라이징은 2025년 컴투스 게임 매출 반등의 열쇠가 될 것으로 기대된다.
컴투스는 지난해 4분기 위지윅스튜디오와 컴투버스 등 자회사의 대규모 구조조정을 진행하며 자회사 인원을 70% 이상 감축, 손실을 최소화했다. 위지윅스튜디오와 마이뮤직테이스트 등 미디어 사업들의 장기 성장성은 밝지 않으나, 드라마 편성 확대를 통해 하반기 손실 축소를 전망하고 있다. 또한, 컴투버스 관련 인력 재배치가 완료되어 하반기부터는 영업 손실 대부분이 제거될 것으로 예상된다.