불륜 상대 근무한 고객사, 中 우회 수출 의혹도
5월 美 지침 이후 메모리·설비주 주가 엇갈려
"추가 규제 대상·국내 기업 수주 변화 확인해야"
젠슨 황 엔비디아 최고경영자(CEO)의 불륜 스캔들이 인공지능(AI) 칩 '중국 우회 수출' 의혹까지 재점화하면서, 미국의 수출통제가 국내 공급망에 미칠 영향도 주목받고 있다. 과거 관련 규제 발표 이후 메모리와 데이터센터 설비 주의 희비가 엇갈렸던 만큼, 실제 규제 대상과 수주 변화를 따져야 한다는 증권가 분석이 나왔다.
9일 박세연 한화투자증권 연구원은 "이번 사안과 관련한 추가 수출통제 조치는 아직 확인되지 않았지만, 추가 규제가 나오면 적용 고객과 국내 기업의 수주 변화를 먼저 확인해야 한다"며 이같이 밝혔다.
엔비디아 AI 칩엔 국내 기업이 공급하는 고대역폭메모리(HBM)가 쓰인다. 칩 판매가 제한되면 메모리 수요에도 영향을 줄 수 있지만, 다른 시장의 주문이 이를 메우는지에 따라 결과는 달라질 것으로 보인다.
불륜 상대 근무한 고객사, 칩 우회 수출 의혹도
앞서 황 CEO는 8일(현지시간) 임직원들에게 보낸 메시지에서 외도를 인정했다. 엔비디아 이사회는 그가 외국 정보기관의 공작 대상이었다는 보도에 대해 독립 조사에 착수했다. 다만 국가안보나 회사 기밀이 훼손됐다고 볼 근거는 없다고 밝혔다.
논란의 연결고리는 싱가포르 클라우드 기업 '메가스피드'다. 황 CEO의 불륜 상대로 보도된 앨리스 황이 임원으로 근무한 회사다. 엔비디아 고객사이면서 미국의 대중국 수출통제 회피 의혹으로 조사를 받아왔다. 엔비디아는 메가스피드의 칩이 중국으로 밀반출됐다는 증거를 발견하지 못했다는 입장이다.
미국은 칩 구매 기업의 본사·최종 모회사가 중국 등에 있으면 제3국으로 규제 대상 첨단 칩을 수출할 때도 원칙적으로 허가를 요구한다. 이 기준은 2023년 10월 발표됐으며, 지난 5월 집행이 재확인됐다. 수출관리 규정을 준수하는 데이터센터는 별도 통지 전까지 기존 장비를 계속 사용할 수 있다.
'중국행' 막힌다고 국내 기업 모두 수혜일까
한화투자증권이 수출통제 관련 발표 6건 이후 국내 공급망 종목을 분석한 결과, 네 차례는 발표 이후 20거래일간 종목별 누적수익률의 평균이 코스피보다 2.8~8.2%포인트 높았다. 반면 본사·최종 모회사 기준을 발표한 2023년 10월과 집행을 재확인한 올해 5월에는 각각 3.6%포인트, 13.5%포인트 낮았다.
올해 5월 지침 발표 이후 20거래일간 삼성전자와 SK하이닉스의 수익률은 코스피보다 각각 2.9%포인트, 13.6%포인트 높았다. 반면 송배전·발전·냉각·배터리 등 설비 주 11곳은 모두 코스피를 밑돌았고, 평균 격차는 17.5%포인트였다. 다만 사례가 적고 일부 분석 기간에는 비상계엄 선포나 미·중 관세 휴전도 겹쳐 규제를 메모리 주의 호재로 단정하기는 어렵다.
중국계 고객의 수요 이전에 따른 국내 설비업체의 수혜도 확인이 필요하다. 공급망 10개사의 지난해 1월 이후 계약 공시 166건에는 동남아 데이터센터를 명시한 계약이 없었다. 납품이 공시에 드러나지 않을 수 있어 참여 규모를 판단하기도 어렵다.
박 연구원은 "(유사한 조치가 나오면) 메모리는 실적과 주주환원, 설비는 대형 수주 계약의 변화가 주가의 우선 변수가 될 것"이라며 "이 경우 고객의 본사·최종 모회사와 계약 목적, 매출 반영 시점부터 살펴야 한다"고 조언했다.