'일감 부자' 삼성E&A, 주주 지갑도 두둑해질까[클릭 e종목]

관계사 일감에 내년 매출 24% 증가 전망
뉴에너지 수주·주주환원 확대 주목

공사를 따내는 건 회사의 일이다. 그 성과가 배당으로 돌아오는지는 주주들의 관심사다. 삼성E&A를 바라보는 증권가의 시선이 내년 초로 향하는 이유다. 관계사 일감이 실적을 받쳐주는 가운데, 새 에너지 사업과 주주환원 확대가 주가에 힘을 보탤 수 있다는 기대가 나온다.

11일 신한투자증권은 이같은 배경에 삼성E&A의 목표주가 7만9000원과 투자의견 '매수'를 유지했다. 전날 종가는 6만4600원이었다.

일단 일감 곳간은 든든하다. 삼성E&A가 발표한 올해 3분기 말 수주잔고는 27조2000억원이다. 지난해 매출을 기준으로 약 3년 치에 해당한다.

내년 예상 매출은 연결 기준 13조6700억원으로 신한투자증권의 올해 예상치보다 23.9% 늘어난다. 다만 영업이익은 1조4117억원으로 증가율이 0.2%에 그친다.

실적을 지탱할 버팀목은 공사 기간이 짧은 관계사 일감이다. 향후 2~3년 동안 7조원 이상이 기대된다. 공사를 수행하는 방식도 달라졌다. 주요 설비를 미리 제작해 현장에서 조립하는 '모듈화'가 대표적이다. 현장 작업을 줄여 공정과 품질을 관리하기 수월하게 만드는 방식이다. 신한투자증권은 이런 변화로 원가와 공사 기간을 관리하는 능력이 높아졌다고 평가했다.

내년 주요 승부처는 뉴에너지다. 수소·암모니아와 탄소포집 등으로 사업 영역을 넓혀가고 있다. 기본설계 단계부터 참여해 이후 설계·조달·시공을 묶은 본공사까지 이어가는 'FEED-to-EPC' 전략을 펴고 있다. 쉽게 말해 공장의 밑그림을 그리는 단계부터 발을 들여, 실제로 짓는 일감까지 확보하겠다는 구상이다.

김선미 신한투자증권 연구위원은 "수주를 추진하는 사업의 지역과 종류가 다양해지고, 수의계약이나 제한적인 경쟁 구도"라며 "수주풀도 올해 이상인 만큼 내년 뉴에너지 부문 수주 증가가 기대된다"고 전망했다.

신한투자증권은 특히 내년 초 발표 예정인 주주환원 정책에 주목해야 한다고 강조했다. 신규 수주 때 미리 받는 선수금이 영업현금흐름에서 큰 비중을 차지하는 만큼, 앞으로의 수주에 대한 자신감이 주주환원 확대로 연결될 수 있다는 논리다. 순현금도 내년 말 약 3조3000억원으로 추정했다.

김 위원은 "현재 주가 기준 내년 예상 주가수익비율(PER)은 10.2배로, 특별배당으로 연결되는 실적 고성장(2026~2028년 영업이익률 연평균 성장률 26%)를 고려하면 밸류에이션 프리미엄까지 가능하다"고 설명했다.