[클릭 e종목]주식 곡소리에도 백화점 '북적'…"신세계, 업종 최선호주"

반도체 성과급·외국인 관광객 증가
내년 백화점 총매출 6.1% 늘 듯
공항 면세점 흑자전환 기대

신한투자증권은 9일 신세계 에 대해 "최근 자산시장 조정에도 불구하고 백화점 실적은 우려 대비 순항하고 있다"며 유통 업종 내 최선호주 평가와 '매수' 의견을 유지했다.

다만 목표주가는 기존보다 19% 낮은 46만원으로 하향 조정했다. 자기자본이익률(ROE) 개선 폭이 제한적이라는 점을 고려한 판단이다.

반도체 성과급, 백화점 소비로 이어질까

이날 조상훈 신한투자증권 연구원에 따르면 신세계의 올해 3분기 백화점 부문 매출은 전년 동기 대비 10.4% 늘었다. 같은 기간 연결 매출은 1조6979억원으로 3.8% 늘었고, 영업이익은 1704억원으로 70.8% 증가해 시장 전망치인 1708억원에 부합했다.

올해 상반기 백화점 업종은 자산가격 상승과 외국인 매출 증가로 실적을 끌어올렸다. 다만 지난 7월 이후에는 증시 변동성이 커지고 원화가 강세를 보이면서 외국인 관광객의 구매력이 약해질 수 있다는 우려에 주가가 하락했다.

조 연구원은 내년 반도체 업계의 성과급 지급이 고소득층의 소비 여력을 키울 것으로 봤다. 주요 대형 점포 개편과 외국인 관광객 증가도 매출에 보탬이 될 것으로 예상했다. 내년 백화점 총매출 증가율은 6.1%로 추정했다.

면세점은 시내점과 공항점 모두에서 수익성이 개선될 것으로 전망했다. 시내점은 경쟁이 완화되면서 할인 부담이 줄고, 공항점은 흑자로 돌아설 것으로 봤다. 이에 따라 내년 신세계의 연결 매출이 7조5652억원으로 올해보다 3.8% 늘고, 영업이익은 8707억원으로 10.9% 증가할 것으로 예상했다.

예상 이익 대비 주가 5배…주주환원·고속터미널 개발 변수

조 연구원은 백화점 성장 둔화 우려가 반영되면서 신세계의 12개월 선행 주가수익비율(PER)이 5배 수준까지 떨어졌다고 분석했다.

다만 올해 9.1%로 추정되는 자기자본이익률(ROE)이 내년에도 9.2%에 그칠 것으로 보고, 목표주가를 산정할 때 백화점 사업에 적용한 평가 배수를 글로벌 동종업계 평균보다 20% 낮췄다.

조 연구원은 "ROE를 높이려면 본업의 기초체력(펀더멘털) 개선과 함께 적극적인 주주환원이 요구된다"며 "서울 고속버스터미널 부지 재개발로 보유 자산의 가치가 부각될 가능성도 주가를 재평가할 요인"이라고 덧붙였다.