현대차증권은 28일 아모레퍼시픽 에 대해 올해 1분기 실적 회복세를 예상하며 투자의견 ‘매수’, 목표주가 15만원을 유지했다.
하희지 현대차증권 연구원은 “아모레퍼시픽의 올해 1분기 연결 기준 매출액은 1조457억원으로 전년 동기 대비 14.7% 증가하고, 영업이익은 953억원(영업이익률 9.1%)으로 31.2% 늘어날 전망”이라며 “시장 컨센서스에 부합하는 실적이 예상된다”고 설명했다.
국내 시장에서는 전통 유통 채널 성장 둔화와 면세 채널 부진이 이어지고 있다. 하 연구원은 “국내 매출은 5606억원으로 전년 동기 대비 0.5% 감소하고, 영업이익은 450억원으로 8.4% 줄어들 전망”이라며 “특히 면세 채널 매출이 22% 감소할 것으로 보인다”고 말했다. 다만 온라인과 멀티브랜드숍(MBS) 채널이 견조한 성장을 보이며 전체 실적을 방어할 것으로 예상된다.
글로벌 사업에서는 지역별로 차별화된 흐름이 나타났다. 중국에서는 채널 및 수익구조 개편이 이어지며 1분기에도 매출이 21% 감소할 것으로 전망된다. 하 연구원은 “라네즈 매장 축소 등으로 매출 감소가 지속됐지만, 적자 폭은 점진적으로 축소되고 있다”며 “상반기에 적자 폭이 대부분 축소, 하반기부터 실적 개선이 기대된다”고 설명했다.
서구권 시장에서는 성장세가 두드러졌다. 하 연구원은 “북미에서는 라네즈 신제품 출시와 이니스프리 매출 증가로 1분기 매출이 전년 동기 대비 20% 이상 성장할 전망”이라며 “유럽에서도 라네즈와 이니스프리를 중심으로 40% 이상 매출 성장이 기대된다”고 말했다. 특히 2월부터 에스트라 제품이 세포라 300개 매장에 입점하면서 유럽 시장 확대에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 분석했다.
자회사 COSRX는 북미 리테일 재고 조정 영향으로 1분기 매출이 23% 감소한 1204억원에 그칠 것으로 전망됐다. 다만 하 연구원은 “가격 및 유통 채널 정비가 마무리되면 다시 성장세를 회복할 것”이라고 내다봤다.
하 연구원은 “아모레퍼시픽은 중국 구조 개편 이후 턴어라운드가 기대되고, 북미·유럽 시장에서 라네즈와 이니스프리를 중심으로 견조한 성장을 이어가고 있다”며 “COSRX의 회복세가 가시화된다면 추가적인 주가 상승 모멘텀이 형성될 가능성이 있다”고 덧붙였다.
